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京东方A(000725)点评报告:上半年业绩高增长 面板龙头营收创新高

时间:21-07-17 00:00    来源:国元证券

事件:

公司 7 月 14 日发布 2021 年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于母公司净利润 125-127 亿元,同比增长 1001%-1018%。

报告要点:

面板行业高景气度推动公司业绩高增长

公司 21 年上半年业绩同比环比均大幅提升。二季度单季实现归母净利73-75 亿元,环比增长 41%-44%,单季度归母净利润创历史新高。公司上半年成熟产线保持满产满销,LCD 主流应用市占率继续保持领先,产品结构持续优化,高端产品占比明显提升,盈利能力持续提升,经营业绩增长显著高于价格涨幅,行业龙头优势进一步体现。此外,公司进一步推动实现“1+4+N”航母事业群框架的搭建,显示事业、传感器及解决方案事业、Mini-LED 事业、智慧系统创新事业和智慧医工事业快速发展,持续向半导体显示产业链和物联网各应用场景价值链延伸。

200 亿定增获核准,多元化布局全面加速

公司非公开发行不超过 69.60 亿股 A 股股票申请日前获证监会核准,拟募集约 200 亿元用于收购武汉京东方光电 24.06%股权、重庆第 6 代柔性AMOLED 产线增资建设、云南创视界光电 12 英寸硅基 OLED 项目增资建设等项目。此次增资有助于扩大公司在 AMOLED 业务的领先优势,提高公司在显示面板行业的市占率。此外公司积极布局 VR/AR 领域,云南创视界光电硅基 OLED 产线是国内首条具备大规模量产能力的硅基 OLED 产线,定增建设项目可实现年产 523 万片硅基 OLED。在新型显示技术上,公司率先实现玻璃基主动式 Mini LED 产品的正式量产,75 寸 COG Mini LED背光产品已实现量产交付。公司多元化布局全面加速,我们预计随着下游各类新型显示赛道发展,公司将进入黄金发展期,盈利能力长期维持高位。

投资建议与盈利预测

公司作为面板行业绝对龙头,在行业周期减弱以及高景气度下业绩大幅提升,预计公司 2021 年-2023 年将实现营收 2018.39/2290.06/2526.78 亿元,净利润 241.28/259.33/282.23 亿元,对应 PE 分别为 9/9/8 倍,给予公司“买入”的投资评级。

风险提示

1)韩厂退出不及预期;2)面板价格不及预期;3)下游需求不及预期。