京东方A(000725.CN)

京东方A(000725)定增公告点评:若短期情绪上承压 则是非常好的上车机会

时间:21-01-17 00:00    来源:东北证券

京东方发布非公开发行预案,拟募集资金200 亿元用于收购武汉京东方光电部分股权、对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第6 代AMOLED(柔性)生产线项目、对云南创视界光电增资并建设 12 英寸硅基OLED 项目及偿还贷款等。发行对象为包括京国瑞基金在内的不超过 35 名的特定投资者。其中,京国瑞基金拟以 40 亿元现金认购本次非公开发行 A 股股票。

提高武汉京东方光电持股比例有望充分受益行业景气回暖:公司拟使用部分本次非公开发行所募资金(65 亿元)购买武汉京东方光电24.06%股权(武汉临空港工发投14.44%+长柏基金9.62%),交易对价约65 亿元,收购完成后,公司对武汉京东方光电持股比例进一步提升(从23.08%提升至47.14%)。武汉京东方主要生产32 英寸及以上大尺寸显示屏产品,收入主要来自其建设运营的第10.5 代TFT-LCD 生产线,产线于2019 年12 月底实现量产,2021 年有望实现满产。伴随LCD 面板价格的上涨,武汉京东方光电有望进一步增厚TV 面板业务相关业绩。此外,收购价格与交易对手方实际出资额基本一致。

增资重庆京东方A(000725)MOLED(柔性),产线高端化持续发力:公司拟使用部分本次非公开发行所募资金(60 亿元)对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第 6 代 AMOLED(柔性)生产线项目,该项目预计于 2021年 11 月完成一期项目建设并实现产线投产,于 2022 年 12 月完成三期项目建设并实现产线投产。该项目是继鄂尔多斯 5.5 代线、成都 6 代AMOLED(柔性)线项目、绵阳第 6 代 AMOLED(柔性)线之后的又一布局,项目有望进一步优化产业链结构,对 AMOLED 显示器件产业化具有重大意义。

盈利预测:由于LCD 面板涨价幅度及持续时间超预期,我们维持2020年归母净利润为50.03 亿元,调整2021-2022 年为106.56/129.95 亿元(原值为99.21/126.42 亿元),对应EPS 分别为0.14/0.31/0.37,对应PE 为47.30/22.21/18.21,维持“买入”评级,目标价调高至9.60 元。

风险提示:宏观经济下行、项目建设不及预期、盈利与估值不及预期